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最透徹的財務分析深度解析
來源:中財訊集團 | 作者:pro5eea60 | 發布時間: 2017-06-20 | 1532 次瀏覽 | 分享到:
無論該企業是否真的存在舞弊,分析方法可以幫助我們發現其中可能存在的問題,并進一步確定需要審查的程序。

一、框架

分析路徑

商業模式、競爭優勢及財務分析

財務派和模式派——兩種視角


報表分析三大邏輯切入點





利潤表三點式審閱

財務異常

舉例:

某國內豆漿機的龍頭企業,2008年上市,其招股說明書稱2005年該公司推出新產品五谷系列,相比較原濃香系列產品來講,該產品價格高,且成本低,且近三年來五谷系列產品銷售量占公司豆漿機產品銷售總量的比例也在逐年提升。

給大家提供兩個表格信息:

應有的職業關注:

應該對2007年這么高的毛利率產生質疑。

2005年2006年該公司的單位成本高度趨同,2007年兩個系列產品成本均大幅下降,其中五谷系列每臺成本降低51元。濃香系列每臺成本降低58.63元。

這說明該公司2007年度毛利率大幅上升的原因不是產品結構調整而是單位成本大幅下降,但該公司招股說明書中卻未披露成本下降原因。

下面請大家本著職業懷疑精神看看,可能性有哪些?

第一種可能:2005年、2006年為了逃避增值稅,少報收入導致毛利率偏低;

第二種可能:2007年度虛減成本,虛增利潤。

第三種可能:將2007年以前年度收入,推遲至2007年確認。

但是我們會發現,2008年該公司上半年收入又實現高速增長,但毛利率卻下降了5%,所以其2007年虛構收入的可能性不大,因此,有可能是以前年度收入推遲到2007年度確認。甚至即使是2008年該公司單位成本也存在低報的可能性。

該公司4%的制造費用,說明其固定制造費用很低,規模效應所帶來的固定制造費用幾乎可以忽略不計,那么如果說成本降低了,可以理解為原材料成本因為規模采購降低單位成本,現實是原材料與人工成本這些年都在逐年走高啊!那么就是新技術、新工藝、新材料引發的成本下降,但招股說明書中也未說明,其對成本的影響。

質疑:一邊是單位成本上升,一邊說是單位售價在降低,毛利率卻大幅上升,這根本說不過去。

那么,我們可以懷疑,要么該公司歷史上隱瞞收入偷逃增值稅,導致毛利率偏低,要么是上市前后為了高價發行及支持股價高位運行虛構收益,否則難以解釋其反復無常的毛利率。